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时代中国控股隐匿负债

2021-10-07 00:10

本文摘要:合营企业所有权比例低的企业,合作者怀疑的少数股东中金融机构聚集,出入大,一切都可能指出,时代中国有限公司的债务与报告书的表现不完全一致。本刊记者杨现华/文物资产计划合并发售,前10个月销售额接近上年,二级市场股价创历史记录,时代中国有限公司(1233.HK)的好消息很大。相比之下,公司的债务看起来问题不大。 从账面上看,截至2019年上半年底,时代中国有限公司的计息银行和其他借款共计约500亿元,其中一年内到期的借款刚刚超过100亿元。

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合营企业所有权比例低的企业,合作者怀疑的少数股东中金融机构聚集,出入大,一切都可能指出,时代中国有限公司的债务与报告书的表现不完全一致。本刊记者杨现华/文物资产计划合并发售,前10个月销售额接近上年,二级市场股价创历史记录,时代中国有限公司(1233.HK)的好消息很大。相比之下,公司的债务看起来问题不大。

从账面上看,截至2019年上半年底,时代中国有限公司的计息银行和其他借款共计约500亿元,其中一年内到期的借款刚刚超过100亿元。同时,公司账簿的现金和银行账簿相似260亿元,即使减去约40亿元的限制部分,也不足以复盖面积的短期借款,流动性显着紧张。在年报和半年报中,时代中国有限公司没有详细说明公司香港龙合营企业和少数股东权益的情况,但公司股票的50%甚至80%、90%的大量企业都被列入合营企业名单。

这种做法不仅可以隐瞒公司的债务,还可以给公司带来额外的利益。更不可思议的是,时代中国有限公司的几家合营企业的合作对象指向了同一家公司,该公司的联系方式指向了时代中国有限公司是真的合营还是戴合营企业的外套?2019年上半年底,经常减少后,时代中国有限公司的少数股东权益与归母权益几乎相同。但是,长期以来,少数股东的损益只占纯利润的零头。在少数股东名单中,时代中国有限公司引进各种信托和投资基金,然后大幅度购买股票,这不是清算股票的实际债务吗?少数股东权益中隐瞒了多少债务?时代中国有限公司目前短期债务和现金材料问题不大,但公司主要运营主体公告显示,2020年是偿还公司债务的高峰期。

截新闻报道,时代中国有限公司没有恢复《证券市场周刊》的采访。假合营真的是有限公司吗?作为地区住宅企业,位于珠三角的时代中国有限公司2016年以后业绩越来越激烈。2016年,公司纯利润仍不足20亿元,2018年已接近50亿元,同期公司收益也翻了一番,2018年已达340亿元。

与一般住宅企业积极合作相似,时代中国有限公司的合营规模也在上升。但是,关于利润的贡献,合营企业在2017年只有2亿元以上的纯利润,其馀时间的贡献极少,出现赤字,破坏时代中国有限公司的业绩。时代中国有限公司的合营企业是指从2015年开始经常出现。

2015-2018年底,公司合营企业的权益分别为1.91亿元、23.32亿元、46.99亿元和46.69亿元,2019年上半年底进一步提高到66.92亿元。2015-2018年,时代中国有限公司合营企业的利润贡献分别为-30万元、6609万元、2.25亿元和-3.31亿元,2019年上半年为1.46亿元。同期,时代中国有限公司库存周转率均在0.4左右,2015年与2018年一度类似0.5。

公司的库存好像很低,合营企业为什么不能为灰心的纯利润做出贡献呢?时代中国有限公司在2019年半年度报告中没有详细说明合资企业的情况。2018年年报显示,截至2018年底,公司共有36家合资企业,其中股票在50%以上(包括50%)的合资企业有31家,股票在80%以上的合资企业还有15家以上。很多所有权超过50%,甚至超过80%,但是作为合资企业的原因,时代中国有限公司在年报中说明,公司和其他股东对合资公司有联合控制权,相关活动的决策权必须由双方协商完全一致,因此对于这样的投资,时代中国有限公司根据合资公司进行处理,根据权益法进行会计。

此外,也许是为了反映合资企业的性质。除了少数,中国时代有限公司拥有超过50%的股权。大多数合资企业拥有50%的投票权。不管股权刚刚达到50%还是90%,投票权都不一致。

从投票权而非所有权来看,时代中国有限公司与合作伙伴建立了权利对等,合作公司的决策必须双方达成协议完全一致,符合共同控制的显性拒绝。奇怪的是,无论股票多少,时代中国有限公司只有50%的投票权,也许是不打算转移合资公司的控制权。大股东时代中国有限公司的合作伙伴是什么构?以2018年合营公司为例,实地调查其所有权在50%以上的很多公司很难找到,其合作对象看起来不同,但很多公司指向了合作的负责人。

奇怪的是,合作对象的背后可能有时代中国有限公司的影子,涛汹涌,时代中国有限公司左右手合作了很多合作公司广州市庭凯投资有限公司(以下简称广州庭凯)是时代中国有限公司所有权90.91%的合营企业,其合作者是所有权9.09%的佛山市德星隆仓库有限公司(以下简称佛山德星隆)。天眼坎工商资料显示(以下工商信息来源完全一致),佛山德星隆只有2名自然人股东张敏红和李维兴分别拥有50%的股份,除广州庭凯外,公司还对外投资广州市时代陈子投资有限公司和清远市锦盛房地产开发有限公司,股份分别为9.09%和10%。这三家公司所有权的90%以上的唯一股东是时代中国有限公司,经常出现在时代中国有限公司合作企业的名单上。

也就是说,在时代中国有限公司的3家合营公司中,单一的合作对象只有张敏红和李维兴所有者佛山德星隆。这不是张敏红和李维兴两人与时代中国有限公司合作的全部内容。广州市傲慢牧投资有限公司(以下简称广州傲慢牧)是时代中国有限公司80%80%合营企业,其馀20%的所有者是广州市展示企业管理有限公司(以下简称广州展示)。

根据工商信息资料,广州展示图的两位股东张敏红和李维兴分别拥有50%的股份,与佛山德星隆完全一致。不仅如此,广州展示图对外投资了4家公司,除了股票的20%广州傲慢,清远市昌腾房地产开发有限公司、中山市盛坤房地产投资有限公司和珠海陈兴工投资有限公司外,广州展示图对这3家公司的股票比例也是20%,其馀80%的所有者是时代中国有限公司。也就是说,张敏红和李维兴通过两家公司和时代中国有限公司成立了7家合营企业,其股票至少不到20%,不到10%,之后获得了50%的投票权。这也不是张敏红和李维兴两人与时代中国有限公司合作的一切。

佛山市亨杰投资有限公司是时代中国有限公司股份的80%合营企业,其馀20%的所有者是广州市时控投资有限公司(以下称广州时控)。破坏工商资料后,广州时迅的两名股东依然是各自所有权的50%张敏红和李维兴,公司持有东莞市伊森堡投资有限公司20%的股份,出乎意料,该公司也是时代中国有限公司所有权的80%合营企业。

惠州市惠惠泰投资发展有限公司是时代中国有限公司80%股份的合营企业,其馀20%股份由广州市明捷咨询有限公司(以下称广州明捷)所有者。完全自然,广州明捷这家公司也是张敏红和李维兴各有50%的所有者。广州明捷还对外投资了惠州市惠惠惠泰投资发展有限公司20%的股份,一切本,该公司剩下的80%股份由时代中国有限公司所有者,在一定程度上也是其合营企业。

通过广州时迅和广州明捷减少了这四家合营公司后,张敏红和李维兴与时代中国有限公司合营的公司超过了11家。至于两者是否还有其他合作公司,只有他们自己说。这十几家合营公司不是完全注册,而是广州、佛山、中山等几个城市,其注册资本从数千万元到数亿元平均,股票从10%到20%平均,张敏红和李维兴也要为这十几家公司支付数千亿元的注册资本。

他们有这样的资金实力吗?即使有这样的资金实力,十几家公司大多专门从事房地产开发,项目以前开发所需的大量资金如何获得?张敏红和李维兴可能明显不需要获得亿元资金。在两人表面所有权的背后,时代中国有限公司的身影已经隐藏起来。2018年5月正式成立的广州展览图、广州时迅和广州明捷还没有完成100万元注册资本的实际出资,2016年正式成立的佛山德星隆也没有完成500万元的出资额,但留下了重要的信息。回到最初说明的佛山德星隆,该公司的工商联系电话之一是0757-8608300。

偶然,根据公开发布的信息,时代中国有限公司旗下的许多公司也用于这个电话。更不可思议的是,在佛山德星隆发表的联系邮箱中,xuhongyi1@timesgroup.cn必须指向时代中国有限公司,其拔出的邮箱是时代中国有限公司的企业内部邮箱,邮箱用于的@timesgroup是时代中国有限公司的企业邮箱。联系电话是时代中国有限公司旗下公司留下的电话,电子邮件地址必须是时代中国有限公司的企业电子邮件地址,佛山德星隆说与时代中国有限公司无关,在一定程度上用于时代中国有限公司的企业电子邮件地址和电话说与时代中国有限公司无关这是否意味着时代中国有限公司的合作伙伴是公司的相关人员,如果是这样的话,这些合作伙伴可能是时代中国有限公司的控股公司和全资公司,但公司只是通过股票决定简化了非相关人员。

对于这样的疑问,时代中国有限公司没有恢复《证券市场周刊》的采访。由于住宅企业项目开发周期宽,资金需求量大,一些项目涉及合作开发,开发人员不存在大量港龙合营企业并不少见。但是,像时代中国有限公司这样,证明合资企业的标准不是所有权比例,而是公司章程等因素,一方面,一部分低所有权比例的企业不使用表格,除了大量的债务,合资企业转换身份时也可以提供账面收益,降低公司的账面收益。

令人失望的是,在2018年的年报中,时代中国有限公司没有说明合资企业的债务状况,数十家合资企业的现实债务市场不为人所知。另外,合营公司数十家以上,所有权比例不同,投资者以前很难评价时代中国有限公司的现实负债水平。看不到现实的债务市场,合资企业贡献的账面收益很清楚。

2015-2018年,时代中国有限公司其他收益和收益分别为1.3亿元、3.63亿元、8.18亿元和10.31亿元,2019年上半年为3.87亿元,同期公司纯利润分别为15.51亿元、19.82亿元、33.41亿元和48.11亿元、17亿元。最近3年和2019年上半年,其他收益和收益占纯利润的比例在20%左右,明显减少了时代中国有限公司的纯利润。2018年年报中,时代中国有限公司表示,其他收益和收益额的减少主要是销售部分合资企业的收益减少,合资企业的评价收益减少,房地产公允价值收益和银行利息收益减少。

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年报显示,当年上市公司部分销售合资企业没有失去合资企业控制权的收益,新计算合资企业的权益合计为5.66亿元,占公司其他收益和收益额的50%以上,额的50%以上,合资企业的2017年的比例也在40%以上。据Wind统计,2014年和2015年,时代中国有限公司的净负债率约为100%,2016年以后的净负债率显着上升,2018年,公司的净负债率约为75%,2019年上半年约为85%,与破百的同行相比,时代中国有限公司的净负债率公司清洁债权率的上升与大量控股公司改为合营公司有关吗?但而,至少有一点是事实:时代中国有限公司激增的少数股东权益大大降低了公司的净负债率。

目前,时代中国有限公司的少数股东权益已经与归母权益不同,但获得的利润报酬很少。包含大量信托和投资基金等资金的少数股东,是时代中国有限公司的另一个隐性债务来源吗?少数股东清算股票的实际债务?2014年,时代中国有限公司的少数股东权益3亿元,此时公司归母权益达50亿元,少数股东权益规模完全无需考虑。另外,时代中国有限公司到2014年的少数股东权益还不太大。

2015年情况开始再次发生变化。2015-2018年,时代中国有限公司的少数股东权益分别为21.58亿元、70.59亿元、123.74亿元和153.44亿元,同期公司的归母权益分别为71亿元、91.32亿元、155.72亿元和169.52亿元。2019年上半年底,时代中国有限公司少数股东权益进一步减少到166.77亿元,归母权益为176.84亿元,少数股东权益规模增长率显着提高归母权益。

2019年上半年底,两者的规模几乎相同,根据目前的增长速度,少数股东权益的规模打破归母权益可能并不困难。少数股东权益的快速增长没有减少股东给予利益的比例。

2015-2018年,时代中国有限公司的。少数股东盈亏1.3亿元,2738万元,6.74亿元,4.12亿元,同期公司归母净利润14.21亿元,19.55亿元,26.67亿元,43.99亿元。2019年上半年,时代中国有限公司少数股东盈亏1.06亿元,对应的归母净利润15.94亿元。

正确地发现,在少数股东的权益和归母权益几乎没有差别的情况下,除了2017年昙花一现外,少数股东们获得的利益只有归母纯利益的零头。少数股东权益的快速增长来源无非是利润分配、股权转让、股东注册资本等途径。至于少数股东是否通过利润分配来占据上市公司的利润,他们不仅可以通过直观的净利润分配来反映比例,还可以比较净资产回报率(ROE)的差异。与上市公司的ROE相比,如果少数股东的ROE增加,就必须考虑少数股东愿意绿叶的原因。

近年来,时代中国有限公司的平均ROE超过20%,2018年27.05%的ROE更新了2015年以来的新记录。相比之下,即使是利润最差的2017年,少数股民的均值ROE也不超过两位数的水平,低于当时的2016年甚至近1%。

广州市时代控股集团有限公司(以下称时代有限公司)是上市公司时代中国有限公司的主要经营实体,其合同销售与上市公司完全相同,收入与上市公司相比,纯利润达到时代中国有限公司。2015-2018年,时代有限公司的少数股东权益分别为21.58亿元、70.74亿元、124.09亿元和154.16亿元,2019年上半年底超过168.35亿元。

2019年上半年底,时代有限公司的归母权益为273.98亿元,少数股东权益占归母权益的60%以上,已经是近年来最低水平,2017年约为一半。类似地,2017年,7.09亿元的少数股东损益已经是少数股东获得的最低报酬,占时代有限公司纯利润的比例仍接近20%,近年来剩馀时间接近2位数。少数股东们付出了巨额资本,但与此相比没有得到报酬。资本是逐利的,执着利润最大化是其天性,投资于时代中国有限公司及其主要经营实体时代有限公司的这些少数股民也值得关注。

时代有限公司债务筹措说明书可能会说明为什么少数股东愿意获得更低的利润报酬。18时代13(代码155082)和19时代04(代码155454)的采购说明书显示,从2015年开始,时代有限公司将子公司的少数股票转让给第三者,一段时间后,公司再次转让部分或少数股东的股票,解散少数股东根据采购说明书,2015年,时代有限公司向独立国家第三者转让所有者广州市开始兴工房地产开发有限公司(以下称广州开始兴工)等7家公司的平均所有权为31.04%-49%,但没有失去上述子公司的控制权,转让所有权的对价合计为20.16亿元。2016年,时代有限公司向独立国家第三者转让所有者广州市富思房地产开发有限公司(以下称广州富思)等11家公司平均拥有19.76%-60%的所有权,公司获得35.92亿元转让金,对上述11家公司没有失去控制权。

2017年,时代有限公司广州富思等11家子公司收到第三方少数股东注册资本金74.84亿元。注册资本后,第三方少数股东分别获得该11家子公司10%-45%的平均所有权。在某种程度上,时代有限公司没有失去对这11家子公司的控制权。

另外,2017年,时代有限公司向独立国家第三者转让所有者佛山市时代天宇房地产开发有限公司和佛山市时代瑞达房地产开发有限公司的40%和10%的所有权,在取得25.25亿元转让金的同时,也没有失去这两家子公司的控制权。2018年,时代有限公司分别向独立国家第三者处理所有者的广州市时创房地产开发有限公司(以下称广州时创)5%-40%平均股票,交易获得的价格和注册资本金合计18.55亿元。自然,控制权仍然回归时代有限公司。

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在批量转让子公司的同时,时代有限公司也转让了多次转让的股票。到2016年只是零星转让,2017年开始批量回归。2015年和2016年,时代有限公司分别以2.7亿元和6.96亿元转让广州市至德科技企业孵化器有限公司和广州市凯衡投资有限公司各40%的股份两家公司是时代有限公司2015年首次集体转让少数股份的成员。

因为没有公布2015年的分别转让成本,所以不知道所有权的第三者得到的报酬。天眼坎工商信息显示,当时获得两家公司股份的少数股东都是诺安理财有限公司。转让部分所有权的子公司于2017年首次进入回归潮。

今年,时代中国有限公司以15.44亿元转让了第三方少数股东各持股人的广州启竣等5家公司的20%-49%平均股份。5家公司中的3家是时代中国有限公司2015年转让的,1家是2017年转让的,转让的股票也是当初转让时的份额。2018年,时代中国有限公司再次集体转让子公司所有权。

公司以45.79亿元的价格转让了第三方非有限公司股东各持股人广州时创等8家公司20%-49%的平均股份。8家公司中的5家公司的所有权是少数股东在2016年集体转让或注册资本获得的。

上述子公司主要以项目开发公司居多,而且在时代有限公司的公司债权筹措书中,对应一些项目的公司也很清楚。子公司的少数所有权转让在1~2年后再次返还,在长期开发周期下,这些项目也相继转入收获期间。

此时,少数股东退出回收的利益,包括在内的意思不是什么吗?另外,时代中国有限公司的少数股东聚集了信托、投资基金、资产管理等各种资本,其数量和资金规模接近出现的合作住宅企业。在19时代04的公司债务筹措书中,时代有限公司隐瞒了少数股东的名字,但早期的18时代13一一列举。

截至2018年上半年底,时代有限公司少数股东权益为138.96亿元。时代有限公司合营企业的少数股东中,房地产开发的大多数公司总规模只有4亿元左右,其馀大部分投入由金融资本完成,其中信托公司是主力军。中建投资信托多的10家信托公司合计规模为72.15亿元,占一半以上。在信托公司中,建设投资信托特别是力量,2018年上半年末的股票金额为28.58亿元,占信托出资的约40%。

除信托资金外,资产管理和投资基金等是只剩下的出资主力军。华泰证券研究报告显示,近年来,表外融资成为房地产企业最重要的融资方式之一,反映了香港龙合营企业融资、清股实债融资等。

住宅企业表外融资识别方法之一是关注住宅企业少数股东损益/纯利润和少数股东权益/所有者权益的不同。住宅企业少数股东损益/纯利润与少数股东权益/所有者权益的比例多年来差异较小,少数股东损益不是相等权益比例×纯利润(即企业业绩分配),不存在其他分配方式,此时企业不存在清算股票债务的可能性较小。

另外,还可以融合公司少数股东权益的意义规模、变动状况和股东性质进行分析。另一方面,关注住宅企业是否存在少数股东权益频率的大规模变动,另一方面,关注记录和公开发表资料中明确的少数股东权益的主体性质,如果是基金、资产管理、信托等,表外债务不存在的概率很高。时代有限公司是时代中国有限公司的主要运营平台,其少数股民的变化也需要同时构建上市公司的适当变动。

时代中国有限公司的少数股东损益/纯利润和少数股东权益/所有者权益似乎没有显着的比例,少数股东权益也没有频繁的大规模变动。此外,在少数股东名单中,信托、投资基金和资产管理聚集在一起,各种迹象都机构的意见,时代中国有限公司不否认公司没有清算债务吗?当初转让的少数股东股份必须买入,到期的债务更需要偿还债务,2020年是时代中国有限公司债务偿还债务的高峰,公司有计划吗?债务高峰来临2014年底,时代中国有限公司债务107.91亿元,首次超过百亿元规模。

2015-2018年,公司期末借款规模分别为156.9亿元、204.89亿元、332.89亿元和476.31亿元,2019年上半年年底超过501.2亿元。但是,最好控制公司短期借款的规模。2018年底,公司一年内到期的债务为73.12亿元,2019年上半年年底刚超过100亿元,占比仅为20%左右,与保守住宅企业约占半数的短期债务相比,长期债务多的时代中国有限公司要务实得多。

根据公司主要运营主体时代有限公司15时代债务追踪评价报告,2016-2018年,时代有限公司刚性债务以每年上一阶段的速度减少,2018年底,公司刚性债务规模为327.03亿元,其中短期刚性债务为82.94亿元,中长期刚性债务为244.09亿元。类似地,时代有限公司2018年底短期债务占比约为1/4,在一定程度上不低。评级报告显示,2019年,公司债务压力较小,当年约70亿元债务到期。

但是,2020年是公司债务的高峰期,约有160亿元的债务到期。不仅如此,时代中国有限公司2018年年报显示,在公司债务中,约164.82亿元的债务是内地以外的债务,如果没有意外的话,这部分债务多为美元债务,如公司有3.75亿美元和3亿美元的优先票据,将于2020年到期。债务高峰即将到来,以前转让的少数股东的所有权之后会购买吗?时代中国有限公司看起来很棒的短期债务背后可能不那么简单。


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